鼎牛配资 “背刺中产”的亚朵要去港股避险?

作者 | 赵栀鼎牛配资

近日，有市场消息称，已在美国上市的中国精品酒店亚朵正在考虑赴港二次上市，可能集资数亿美元，有关事项仍在筹措之中，交易规模等细节尚未确定。

2022年11月11日，亚朵已在美国纳斯达克上市。对于其赴港二次上市的传言，有观点认为，亚朵是担心在美国面临退市风险。

而截至发稿，亚朵方面暂时没有回应。

1.业绩光环下的“裂痕”

2024年，亚朵业绩亮眼。总营收72.48亿元，同比增长55.34%；调整后净利润（非公认会计准则）13.06亿元，同比增长44.6%。

2025年一季度，亚朵仍保持增长态势，总营收同比增长29.8%至19.06亿元；调整后净利润为3.45亿元，同比增长32.3%。

支撑这一增长的，是其独特的“酒店+零售”双引擎模式。财报显示，亚朵的收入来源于四大类，管理酒店、租赁酒店、零售和其他。2024年，管理酒店业务贡献了收入的大头，在总收入中的占比达到57.3%。零售业务次之，占比为30.3%，这两项业务给亚朵带来了超八成收入。

其中鼎牛配资，零售业务的增长令人瞩目。2022年，亚朵来自零售业务的收入为2.54亿元，2024年，已猛增至21.98亿元，翻了近十倍。

然而零售引擎的高歌猛进，反衬出核心住宿业务的隐忧。财报显示，2023年到2024年，其入住率（不包含征用酒店）由77.8%降至77.4%；平均可出租客房收入（不包含征用酒店）由376.8元下降至351.3元。进入2025年一季度后，亚朵酒店这两大指标继续同比下滑。

与之形成对比的，是占比越来越高的零售业务。2022年，其零售业务在总收入的占比仅为11.2%，2024年已攀升至30.3%。亚朵零售业务中，枕头无疑是拳头产品。一电商平台的亚朵星球旗舰店中，销量排名前三的都是枕头，已售超150万件。

零售业务的迅猛增长固然为亚朵注入了可观的营收增量，但这组亮眼数据背后暗藏隐忧，其赖以生存的商业逻辑正遭遇挑战。若住宿业务关键指标出现波动，不仅可能会动摇零售业务的增长根基，更可能导致品牌差异化竞争力逐渐弱化，长期来看将影响商业模式的可持续性。

2.增长的另一面

赴港上市虽能为亚朵拓宽融资渠道、缓解地缘性资本风险，却难掩其在本土运营的短板。

近日，有网友发视频称，八一七稻米节音乐会举办地附近的长白山北坡集散中心二道白河亚朵酒店房价飙升至4000到5000元，较平日上涨十余倍。

对此，该酒店工作人员表示，当前正值旅游旺季，加之酒店毗邻活动场地且服务优质，价格确实较平时有所上浮。而较平日上涨十余倍的情况，其表示不知情。

长白山市场监督管理局工作人员则称，已约谈酒店。而平台前期展示的高价房型未有实际成交记录，最终成交价为两三千元，且酒店提供了配套增值服务。

尽管最终成交价并非飙升后的价格，但此事还是引发了一些网友的不满，多位网友表示“太离谱了”，此事一定程度上对亚朵的口碑造成了影响。

此前，亚朵还曾因“医院枕套事件”陷入舆论漩涡。今年6月，有网友发布帖子称，他在入住杭州城西银泰附近的亚朵后，发现酒店枕套上印着“杭州御湘湖未来医院”的名字。该网友表示，后续酒店不仅送了伴手礼和房费优惠，还承诺会让布草公司提供检测报告，态度良好。随后，亚朵总部回应称，涉事门店是加盟店，会登记反馈核实一下。当晚，涉事酒店杭州西溪紫金港亚朵酒店发布致歉声明，表示确认问题根源为酒店自采的洗涤供应商出现严重工作失误，已中止与该供应商的合作。接下来，酒店将直面问题，立刻整改。

彼时，“新京报评论”发文，一家市占率在国内中高端连锁酒店行业中排名第一的酒店，“如果连基本的卫生问题都无法保障，又何以赢得更多消费者的信任？”

今年3月，网红博主“九歌”入住广州白云区某亚朵酒店时，发现花洒喷头内有多根头发，随后更换房间仍出现同样问题。当事人要求酒店提供水质检测报告和毛发来源说明，但酒店仅以换房、现金补偿应对，未给出实质性解决方案。经过一个多月的沟通，当事人于4月14日宣布放弃维权，称亚朵“耗到我没精力管了”。

除了上述事件，亚朵还频繁面临消费者的投诉。黑猫投诉平台上，与亚朵相关的投诉超过2000条。其中部分涉及人身安全问题，有网友称入住期间有自称是提醒退房的阿姨在敲门后不到3秒内打开了房门；部分涉及服务态度问题，未经同意取消订单、前台工作人员强制推销、线上客服态度恶劣、小程序保价难赔……还有部分投诉和卫生问题有关，房间多处出现小虫子导致被咬、床品卫生不达标、地毯有污渍和头发丝导致皮肤过敏等。这些投诉问题不断积累，逐渐侵蚀着亚朵的品牌形象。

从资本逻辑看，亚朵考虑赴港二次上市无疑是一步精明的棋局，但现实的考验往往更为残酷。涨价争议和上千条投诉，如同两面放大镜，映照出亚朵的管理漏洞。无论亚朵最终是否踏上赴港上市之路鼎牛配资，如何在资本扩张与运营品质之间找到平衡，都将是其未来发展的关键课题。

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